1.     正文

特朗普签署启动美国AI计划

2月11日，美国总统特朗普签署了名为MaintainingAmerican Leadership in Artificial Intelligence（译：维护美国人工智能领导力，以下简称“美国AI计划”）的一项行政命令，该命令是指导美国人工智能技术发展的国家级战略。,“美国AI计划”旨在调配更多联邦资金和资源转向人工智能研究，并呼吁美国主导国际人工智能标准的制定，开展研究推动重新训练AI时代的美国劳动力。

随着AI愿景在全球蔓延，美国政府缺乏引导投资、技术落地和研究领域的高层次战略计划正在逐渐拖累研究的发展。与此同时，中国、加拿大、法国和韩国等至少18个国家近年来都推出了自己的人工智能战略计划。它们的战略包括新的研究计划、AI辅助的公共服务等项目。

我国AI政策支持力度大

2017年我国发布多项针对AI发展的重磅政策，2017年3月，人工智能首次被写入全国政府工作报告当中；2017年7月，国务院印发《新一代人工智能发展规划》；2017年10月，人工智能写入十九大报告；2017年12月，工信部印发《促进新一代人工智能产业发展三年行动计划（2018-2020年）》。2018年包括广东、福建、四川、河北等省相继发布了多项人工智能支持政策，实现了AI政策从国家到地方的延伸。

中美AI计划对比

我们对美国的AI发展计划和我国的《新一代人工智能发展规划》进行对比，战略地位方面，中美均认为人工智能代表国家核心竞争力是国际竞争的焦点，足以说明人工智能地位之重要。发展思路方面，中国提出的思路角度比较宏观，包括科技引领、系统布局、市场主导和开源开放，美国提出的思路角度比较细节化，包括标准设立、培养人才、隐私安全、国际竞争。战略目标方面，中国明确提出三步走，每一步包括发展目标，技术相关的细分领域和市场规模等，美国则比较细节化，包括跨界合作，联邦提供数据支持，培养人才等。资源配置方面，中国提出了资金方面，产业基地方面和国际开拓方面的支持，美国也提出了资金支持和内部协作的支持。

        策略和方向：寻找景气和变化

（1）人工智能：看好人工智能的快速落地和产业化，建议关注科大讯飞、四维图新、恒生电子、中科曙光、海康威视、大华股份、苏州科达。

（2）金融科技：建议关注恒生电子、赢时胜、长亮科技。资管新规指出金融机构需要在过渡期实现资管业务的全面规范，并要求银行成立资管子公司。我们预估，包括五大行、全国性商业银行、城商行等，将在未来一段时间内陆续对资管系统进行改造，带动银行IT需求高增长。

（3）医疗IT：医疗信息化的投入抗周期，业绩增长确定，关注卫宁健康、创业软件、思创医惠、久远银海。

（4）自主可控/IT安全：等级保护2.0的推出，以及国家的自主可控产品系统的支持将催生新需求。建议关注启明星辰、中科曙光、深信服、中国长城。

（5）中小型科技企业：过去两年的极致白马行情导致大量的低估值中小型科技企业出现，值得从中挖掘投资机会，建议关注南威软件、恒为科技、苏州科达。

        2.   海通计算机2月组合

恒生电子：金融IT领域的绝对龙头，资管新规落地带来改造空间。公司已经覆盖整个金融领域IT业务，并且市占率遥遥领先。我们认为，未来公司将在传统金融IT领域持续领先，在AI、区块链等新技术的投入也将转化为产品及市场竞争优势，看好公司长期发展能力。风险提示：下游需求低于预期的风险；金融监管趋严的风险。

科大讯飞：A股人工智能绝对龙头，司法、教育信息化业务增长迅速，2C产品有望实现爆发，过去四年年化总营收增长率44%，随之而来的是销售费用4年年化63%的增长，经过几年布局，公司在产品、行业应用已经接近成熟，人员部署基本完成，无需进一步大幅扩张，因此在销售费用有望得到控制，释放利润。风险提示：费用控制效果不达预期。

海康威视：公司是安防行业龙头，“技术+产品+应用+渠道”优势，收入进入新一轮高成长期。人工智能化是安防监控行业发展的下一个方向，未来几年智能化摄像头代替普通摄像头是趋势。公司携手英伟达，抢占人工智能在安防领域应用先机，AI产品的落地也有望逐步为公司贡献新的盈利增长点。风险提示：智能安防应用拓展不及预期。

大华股份：安防增长确定性强，PPP项目订单的不断落地有望为公司收入增长奠定坚实基础；AI领域的不断投入有望不断加大AI应用产品的落地。公司以“芯片+大数据+先进技术”为技术研发中心，有望逐步加大在城市、行业/企业的综合解决方案布局。风险提示：智能安防应用拓展不及预期。

浪潮信息：公司是国内服务器绝对龙头，根据Gartner 的数据，其2017 年出货量稳居全球第三，增速全球第一。其2017 年的销售额和出货量增长率，就分别达到了81.7%和50%，在云计算加速发展的大背景下，对于x86 服务器需求持续保持高位，也使得公司业绩快速增长，另外公司大力布局AI 服务器，在BAT 中取得较大的市场份额。风险提示：AI 服务器出货量不达预期。

苏州科达：我们预计公司未来在视频会议领域受益于“国进洋退”将稳中有升，另外新行业目前也拓展顺利。而视频监控将随着雪亮工程、智能化的快速发展和公司渠道的逐步改善，预计公司市场占有率有望快速扩大。我们认为在未来安防智能化浪潮中，公司会议监控弹性较大，未来三年增速将显著高于行业平均水平。风险提示：智能安防需求增长不及预期。

南威软件：公司是电子政务整体解决方案提供商和智慧城市综合开发商，主要从事软件开发，以电子政务解决方案提供商、智慧城市产业链资源整合运营商和大数据应用与服务提供商为定位，从事智慧城市、政务、党务、公安、交通、水利、大数据等领域的软件研发和互联网分享经济平台的建设运营。目前行业景气度和需求明显大幅提升，公司将处于高增长通道，另外公司的各项创新业务也开始扭亏，逐步贡献业绩。风险提示：互联网+政务推进不及预期，应收款坏账及现金流恶化。

启明星辰：网络安全行业生态向好，公司作为行业龙头，有多年深厚积累，多项产品处于领先地位，并在数据安全、态势感知、智慧城市安全运营等新领域不断拓展。高端安全需求提升下公司品牌价值渐显。看好公司智慧城市安全运营业务拓展，这不仅能给公司带来业务增量和体量的提升，也是公司盈利模式的关键转变。风险提示：智慧城市安全运营业务拓展不及预期。

     3.  月度组合回顾

19年1月组合回顾

我们在《计算机行业1月研究框架和150期周报：看好产品技术型公司19年人员复用性提升带来的利润边际改善》中精选了5只个股，聚焦金融IT、信息安全以及低估值优质科技公司，分别恒生电子、科大讯飞、佳都科技、启明星辰、南威软件截止2月1日，组合平均涨幅15.5%，同期计算机指数涨幅2.8%，跑赢计算机指数12.7%。

18年12月组合回顾

我们在《计算机行业12月研究框架和146期周报：看好技术创新红利，布局抗周期子行业》中精选了5只个股，聚焦金融IT、信息安全以及低估值优质科技公司，分别为南威软件、华宇软件、启明星辰、恒生电子、苏州科达截止12月28日，组合平均涨幅-0.4%，同期计算机指数涨幅-5.9%，跑赢计算机指数5.5%。

18年11月组合回顾

我们在《计算机行业18年三季报总结暨11月研究框架和142期周报：关注计算机后周期下的选择》中精选了5只个股，聚焦云服务、金融IT、信息安全等领域，分别为恒生电子、广联达、苏州科达、宝信软件、启明星辰，截止11月30日，组合平均涨幅4.0%，同期计算机指数涨幅4.0%，持平计算机指数。

18年10月组合回顾

我们在《计算机行业2018年10月研究框架暨周报第138期：新规推动银行IT建设》中精选了5只个股，聚焦云服务、金融IT等领域，分别为宝信软件、广联达、恒生电子、航天信息、超图软件，截止10月31日，组合平均涨幅-13.2%，同期计算机指数涨幅-12.7%，跑输计算机指数0.5%。

18年9月组合回顾

我们在《计算机行业18年中报总结暨2018年9月研究框架：软件和硬件，景气与估值》中精选了8只个股，聚焦自主可控、金融IT、云计算，分别为中科曙光、浪潮信息、航天信息、宝信软件、广联达、超图软件、美亚柏科、恒生电子，截止9月28日，组合平均涨幅-5.4%，同期计算机指数涨幅-2.9%，跑输计算机指数2.5%。

18年8月组合回顾

我们在《计算机行业2018年8月研究框架暨行业跟踪周报第129期：云软件的转型之路：初见端倪》中精选了8只个股，聚焦智能制造、金融IT、云计算，分别为广联达、航天信息、恒生电子、宝信软件、中科曙光、浪潮信息、超图软件和天源迪科，截止8月31日，组合平均涨幅0.7%，同期计算机指数涨幅-6.7%，跑赢计算机指数7.4%。

18年7月组合回顾

我们在《计算机行业2018年7月研究框架暨行业跟踪周报第126期：寻找现金流好或向好的公司》中精选了7只个股，聚焦智能制造、金融IT、云计算、电子政务，分别为中科曙光、浪潮信息、卫宁健康、恒华科技、宝信软件、恒生电子、天源迪科，截止7月27日，组合平均涨幅2.2%，同期计算机指数涨幅-1.1%，跑赢计算机指数3.4%。

       4.    本周（02.11-02.15）公司重大事项（资料来源：Wind）

四维图新：02月12日，与宝马汽车公司签署自动驾驶地图许可协议收到中标通知书。

       5.    春节前一周主要观点

     计算机行业2月研究框架：产品型公司管理优化带来利润突破

    互联网行业景气度持续下降，传统IT显现出比较优势。2018年第三季度《中国就业市场景气报告》显示，IT/互联网行业的招聘职位数与2017年同期相比减少51%，连续第二个季度出现需求的负增长，职位的收缩幅度远高于全国平均水平。从细分领域看，互联网/电子商务子行业的招聘需求同比下降达57%，在IT/互联网大行业中跌幅居前。相比而言，IT服务（系统/数据/维护）招聘需求同比下降27%，我们认为尽管IT/互联网行业整体景气度下降，但传统IT已经显现出比较优势。

    互联网公司对计算机公司人员成本冲击减小。我们认为，当前计算机公司人力成本逐年上涨的一个重要原因是互联网公司的薪酬吸引力，在互联网行业招聘需求快速减少的情况下，人员供给端将会倾向于传统IT企业，一方面加强了传统IT企业人员供给，更重要的是降低了互联网公司对传统IT企业人员成本的冲击。

    优秀的企业通过优化管理减低成本。我们认为，计算机板块企业在成为龙头的过程中，需要不断投入研发、投入市场开拓，尽管获得了市场份额，获得了较高的营收增速，但大量管理理费用、研发费用也将影响净利润的释放，随着龙头企业不断稳固市场地位，形成进入壁垒之后，研发投入将保持平稳，但龙头企业将通过优化管理降低市场投入来降低成本，最终释放净利润。

    人员复用率高的产品技术型公司将出现利润增速加快。我们认为计算机公司在19年的人员薪酬压力减小，人员复用率高的产品技术性公司，在薪酬成本方面可有效控制，费用率有望降低，从而实现边际利润提升，19年利润增速有望高于营收增速。

    关注人员复用率高的产品、技术型公司。在人力成本不断提升的情况下，我们建议关注人员复用率高的技术性公司，近几年大数据、云计算、人工智能技能从研发期逐渐进入了产出期，对于产品、技术型公司其也从投入期进入到产品落地期，初步研发已经完成，再投入新产品的过程中，人员复用率提高，其边际成本降低，边际利润提升，利润增速高于营收增速。

    海通计算机本月建议关注：科大讯飞、恒生电子、海康威视、大华股份、浪潮信息、苏州科达、南威软件、启明星辰

    风险提示：部分细分领域信息化需求低于预期。

6.     风险提示：部分细分领域信息化需求低于预期。

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