重要提示:
请您仔细阅读此重要提示,并向下滚动至本页结尾根据您的具体情况进行选择。
在继续浏览本公司网站前,请您确认您或您所代表的机构是一名“合格投资者”。“合格投资者”指根据任何国家和地区的证券和投资法规所规定的有资格投资于私募证券投资基金的专业投资者。例如根据我国《私募投资基金监督管理暂行办法》的规定,合格投资者的标准如下:
一、具备相应风险识别能力和风险承担能力,投资于单只私募基金的金额不低于100万元且符合下列相关标准的单位和个人:
1、净资产不低于1000万元的单位;
2、金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元的个人。(前款所称金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。)
二、下列投资者视为合格投资者:
1、社会保障基金、企业年金等养老基金、慈善基金等社会公益基金;
2、依法设立并在基金业协会备案的投资计划;
3、投资于所管理私募基金的私募基金管理人及其从业人员;
4、中国证监会规定的其他投资者。
如果您继续访问或使用本网站及其所载资料,即表明您声明及保证您或您所代表的机构为“合格投资者”,并将遵守对您适用的司法区域的有关法律及法规,同意并接受以下条款及相关约束。如果您不符合“合格投资者”标准或不同意下列条款及相关约束,请勿继续访问或使用本网站及其所载信息及资料。
“本网站”指由上海源品资产管理有限公司(以下简称“本公司”)所有并发布的网站及其所载信息及资料。本网站所载信息及资料仅供参考,并不构成广告或分销、销售要约,或招揽买入任何证券、基金或其他投资工具的邀请或要约。
投资涉及风险,投资者应详细审阅产品的发售文件以获取进一步资料,了解有关投资所涉及的风险因素,并寻求适当的专业投资和咨询意见。产品净值及其收益存在涨跌可能,过往的产品业绩数据并不预示产品未来的业绩表现。本网站所提供的资料并非投资建议或咨询意见,投资者不应依赖本网站所提供的信息及资料作出投资决策。
本公司可更改或修订本网站所载信息及资料,毋须事前通知,本公司并不承诺实时更新本网站信息及资料。
与本网站所载信息及资料有关的所有版权、专利权、知识产权及其他产权均为本公司所有。本公司概不向浏览该资料人士发出、转让或以任何方式转移任何种类的权利。
1月15日,央行公布18年12月金融统计数据:18年12月新增社融1.59万亿元,同比多增33亿元;M2增速微升至8.1%;金融机构贷款增加1.09万亿元,同比多增约5000亿元。我们的观点是:社融下行趋缓,杠杆从去到稳。
1. 信贷债券支撑,新增社融平稳
18年12月新增社融1.59万亿元,与17年同期基本持平。其中18年12月对实体发放贷款约9300亿,同比多增3500亿元,较之前数月改善较多;企业债券净融资继续增加3700亿元,同比多增约3400亿元,这两项是12月社融的主要支撑;而表外非标融资萎缩幅度仍大,委托、信托贷款、未贴现银行承兑汇票合计减少约1700亿元,同比多减约5300亿元,继续拖累社融;地方政府专项债融资增加411亿元,同比少增440亿元。
2.票据贡献仍多,企业中长贷略有改善
18年12月新增金融机构贷款约1.09万亿元,同比多增约5000亿元。其中居民部门贷款增加约4500亿元,同比多增约1300亿元,主要是居民短贷同比多增1300多亿元贡献,而居民中长贷同比少增33亿元,从居民信贷角度看,地产销售仍有压力。18年12月企业部门新增贷款约4700亿,同比多增2300亿元。从结构看,票据融资同比多增近2000亿元,对信贷的贡献仍大,而企业中长贷同比少增83亿元,与之前数月的同比少增近1000亿元相比也有改善,“宽信用”政策能否持续带来改善效果,后续有待观察。
3. M1低位持平,M2微幅回升
18年12月财政存款减少1.04万亿元,与17年同期相比少减了约2000亿元,或与前期财政支出加快、进度提前有关,18年10-11月财政存款一度持续大幅少增。18年12月,居民和企业存款分别同比多增3700亿元和950亿元。12月M1同比持平于前月1.5%的低位,M2同比回升到8.1%,较前月提升0.1个百分点,M0同比回升到3.6%。
4.社融下行趋缓,货币保持宽松
当前口径社融存量增速从18年11月的9.9%小幅下降至12月的9.8%。我们测算18年12月包括贷款、债券、股票和非标在内的企业各类总融资的存量增速从11月的5.8%微降至5.7%;不含专项债的旧口径社融存量增速从11月的9.14%降至9.07%;而政府和社会总融资存量增速稳定在10.1%,融资下滑速度放缓。19年以来央行强化逆周期调节,先后调整普惠金融定向降准考核标准、实施全面降准,并将于1月下旬实施TMLF操作,货币保持宽松,流动性将维持合理充裕。
5. 从去杠杆到稳杠杆
考虑到信贷政策推进、专项债提前发行等因素,融资增速或在1季度企稳,从而推动M1、M2等各类货币增速见底企稳,以及企业流动性的逐渐改善。我们认为当前的广义货币M2增速已经与未来5-10年的中国GDP名义增速基本匹配,因而货币增速已经不需要再降,19年中国经济有望从去杠杆正式转入稳杠杆阶段。
免责声明:本文内容摘自《海通证券研究所》,如有侵权,请联系我们,我们将及时删除。本文不代表任何机构意见,不构成投资建议,市场有风险,投资需谨慎。源品资产所发布的文章或其他内容是基于源品认为可靠且已公开的信息,但我们对这些信息的准确性和完整性不做任何保证,文中信息或意见也不构成任何操作建议,源品资产对此不提供任何保证。